Seminar: financiële kwetsbaarheid en de fiscale multiplier

Tijdstip: 13.00-14.00 uur
Locatie: CPB-kantoor, Van Stolkweg 14, Den Haag

Presentatie: Sweder van Wijnbergen (UvA)
 
Discussiant: Adam Elbourne (CPB)

Voertaal: Engels

Aanmelden: U kunt zich aanmelden voor dit seminar door een e-mail te sturen naar seminars@cpb.nl.

Samenvatting onderwerp
We investigate the effectiveness of `Keynesian' fiscal stimuli when government deficits and debt rollovers are financed by balance sheet constrained financial intermediaries. Because financial intermediaries operate under a leverage constraint, deficit financing of fiscal stimulus packages will cause interest rates to rise as private loans are crowded out by government debt in the credit provision channel. This lowers investment and (future) capital stocks, which affect output negatively for a prolonged period. Anticipations of these future consequences cause the price of capital to drop immediately when the policy is announced, inflicting capital losses on banks which leads to further tightening of leverage constraints and credit market conditions, thereby triggering a negative amplification cycle further lowering the fiscal multiplier. Moreover, current and anticipated future new debt issues associated with a Keynesian stimulus package cause prices of long term bonds to fall. Financial intermediaries then incur additional losses, with associated further tightening of leverage and credit constraints, and more negative output effects. When in addition sovereign default risk is introduced, additional capital losses may occur and outcomes deteriorate further after a deficit financed stimulus package, eventually implying a Keynesian multiplier close to zero or even negative. Of course we do not argue that multipliers are always negative; but financial fragility and sovereign risk problems may severely lower them, possibly to the point of becoming negative.

Seminars
Het CPB organiseert seminars voor wetenschappers. Tijdens deze seminars, die vrijwel altijd op een dinsdagmiddag worden gehouden van 13.00 - 14.00 uur, worden academic papers gepresenteerd en besproken. Als u dat wilt, kunt u per e-mail op de hoogte gehouden worden van nieuwe seminars. Lees hier hoe u zich kunt aan- en afmelden voor deze alerteringsservice (CPB Agenda).

Policy seminars
Het CPB organiseert met regelmaat ook Policy seminars voor beleidsmakers, wetenschappers en belanghebbenden. Deze Policy seminars zijn bedoeld als een discussiepodium en de nadruk van de gepresenteerde analyses ligt altijd op de implicaties voor beleid. Deze Policy seminars worden gehouden op donderdagen van 13.00 - 14.00 uur. Als u dat wilt, kunt u per e-mail op de hoogte gehouden worden van nieuwe Policy seminars. Lees hier hoe u zich kunt aan- en afmelden voor deze alerteringsservice (CPB Agenda).